ЦБ понизил ключевую ставку до 5,5% впервые с 2014 года

— Рынок ОФЗ закладывал снижение ставки на 50 базисных пунктов, но это было очевидно с учетом того, что российская экономика может оказаться в глубокой рецессии, и снижение ставки рассматривается как антикризисная мера. Я думаю, что для курса рубля это скорее нейтрально, потому что теоретически снижение ставки должно вызывать ослабление валюты, но мы знаем, что ЦБ проводит валютные интервенции, которые снижают волатильность на валютном рынке и не дают сильно ослабнуть рублю, поэтому в условиях интервенции снижение ставки для курса рубля скорее нейтрально, но для экономики, наверное, это умеренно позитивно. Некоторые даже ждали и требовали большего от ЦБ, в частности запуска программы количественного смягчения, как мы знаем, но Центральный банк на такие радикальные меры не идет и пошел по более умеренному варианту — по пути достаточно сильного снижения ставки, то есть теперь должны подешеветь кредиты, и это через кредитные механизмы должно оказать некоторую поддержку экономике. И ЦБ делает это, невзирая на некоторый всплеск инфляции из-за девальвации, но он считает, что в среднесрочной перспективе будут работать дефляционные факторы из-за роста безработицы и снижения доходов населения. Поэтому есть пока такая возможность — приступить к снижению ставки.

— ЦБ не исключает и дальнейшего снижения. Куда можно опускать в нынешней ситуации?

— Я думаю, что все-таки ЦБ не сможет снизить ставку ниже уровня инфляции. Инфляция, по прогнозам, может составить примерно 4%.

— В заявлении ЦБ говорится, что годовая инфляция составит 3,8-4,8% по итогам 2020 года.

— Да, 4%, может быть, 4,5%, поэтому мне кажется, что и ставка должна быть все-таки реально положительная, то есть должна быть выше инфляции. Поэтому есть перспектива снижения ставки, может быть, до конца года до 4,5% могут снизить ставку, но я думаю, все-таки не сильно ниже, потому что ЦБ исходит из того, что ставка должна все-таки превосходить уровень инфляции. Но это в нормальной ситуации, а сейчас ситуация не нормальная, ситуация рецессии, поэтому во всем мире вводятся отрицательные ставки, поэтому, наверное, ЦБ может теоретически снизить ставку ниже инфляции, но вообще, они всегда считали, что ставка должна быть реально положительной.

— ЦБ ожидает падения ВВП по итогам этого года на 4-6%, а в следующем году уже рост на 2,8-4,8%. Согласны?

— Пока сложно сказать, какое будет снижение ВВП, потому что это зависит от масштаба карантинных мер, продолжительности пандемии, ситуации в мировой экономике. Мне кажется, что падение на 4,6% — это достаточно оптимистичный прогноз. Международный валютный фонд ждет падения на 5,5%, а ряд экономистов, и я тоже, думают, что падение может быть и больше, но пока рано делать выводы, многое будет зависеть от того, как будет складываться ситуация во втором полугодии и будут ли сняты карантинные меры.