ЦБ рассчитывает вернуться к цели по инфляции в 4% в середине 2025 года

— Скорость прихода к цели в 4% будет зависеть от нескольких факторов. Прежде всего это динамика доходов населения, кредитование как физлиц, так и юрлиц. В зависимости от того, как ЦБ будет смотреть на эти процессы, он будет подстраивать свою денежно-кредитную политику, принимать решение о повышении или снижении ставки. Чисто технически эта цель реальная, второй вопрос — нужно ли относительно быстро приходить к цели, но даже при сохранении текущей ставки 16% приблизиться к цели 4% довольно реалистично в середине следующего года, возможно, это не будет достижение 100%, но приблизиться к цели в 4% с нынешних 8%+ реально.

— Какие ожидания по инфляции к концу года, раз не удалось понизить до 4% в этом году?

— Наш официальный прогноз — около 6% на конец текущего года.

— Держать ставку высокой, пока инфляция не снизится, — это очень опасный путь. Когда давишь на педаль тормоза и тормоз не работает, давить на него сильнее обычно бесполезно, нужно его отпускать и снова давить, то есть качать тормоз. Работает резкое повышение ставки, ее резкое повышение оказывает охлаждающий эффект на экономику, но очень ограниченный. ЦБ постоянно говорит, что инфляция и ее источник — это расхождение между спросом и возможностями экономики его удовлетворять. Но как можно снизить этот разрыв? Первое и понятное — ставка, она снижает спрос и закрывает этот процесс, снижая инфляцию. Второй вариант — это курс, грубо говоря, теми или иными усилиями обеспечить укрепление рубля. С учетом того, что торговый профицит примерно 5% ВВП, он за последние 20 лет не снижался ниже этого показателя, то возникает вопрос, что мешает закрыть. Да, у нас санкции, есть проблемы с импортом станков, комплектующих и всего остального, хорошо, это же можно компенсировать крепким рублем, в 2022 году это отлично сработало, после этого ослабления рубля до 120 укрепился рубль до 50, инфляция резко сразу замедлилась. Далее в 2023 году экономика ускорилась, признаки перегрева, но рубль ослаб с 50 до 100, и игнорировать инфляционные последствия такого ослабления рубля, мягко говоря, как-то очень странно. Я сейчас оцениваю инфляционные риски как повышенные, я думаю, что этот год может быть на 6% и на 7% по итогам года. Если ставка 16% или 18%, разницы большой нет.

— Правильно ли мы понимаем, что при такой денежно-кредитной политике цели 4% по инфляции в 2025 году достигнуты не будут?

— Добиться такого замедления инфляции можно будет только в условиях серьезного замедления роста экономика вплоть до нулевых уровней, а это в текущих условиях выходит сильно за рамки тех целей, которые стоят с учетом наличия СВО.