Долги Минфина оказались в моде

Министерство финансов разместило на аукционе облигации федерального займа на 14,825 млрд рублей. Вопреки негативному прогнозу, спрос на бумаги был высоким

Министерство финансов разместило на аукционе облигации федерального займа (ОФЗ) на 14,825 млрд рублей из заявленных к размещению 15 млрд. Вопреки негативному прогнозу, спрос на облигации был высоким.

Доходность по цене отсечения составила 7,95% годовых, по средневзвешенной цене — 7,94%. При этом Минфин ориентировал инвесторов на доходность 7,85–7,95%. Дата погашения облигаций — 15 марта 2018 года. Несмотря на то, что профессионалы рынка сейчас не очень жалуют облигации с длинными сроками погашения, спрос на бумаги говорит о том, что долги государства инвесторы снова полюбили.

Ранее заместитель директора департамента Минфина Петр Казакевич сообщал, что министерство планирует увеличить средние сроки обращения ОФЗ с сегодняшних трех с половиной лет до пяти. Также Минфин планирует укрупнить выпуски госбумаг.

Аналитик ИК «Русс-инвест» Семен Немцов отмечает, что накануне размещения бумаг в ОФЗ наблюдался всплеск активности. Во вторник, 6 сентября, обороты в полтора раза превысили средние за последний месяц. «Наивысшим спросом пользовались ОФЗ с дюрацией (сроком обращения до погашения или оферты, — BFM.ru) более 3 лет, прибавившие 0,21%, в то время как на участке кривой с дюрацией от 1 до 3 лет падение котировок составило 0,09%.

Правда, накануне размещения Семен Немцов полагал, что аукцион Минфина вряд ли окажется успешным ввиду того, что инвесторам предлагаются долгие бумаги с невысокой премией к вторичному рынку в размере 2 базисных пункта по верхней границе.

«Несмотря на негативный консенсус-прогноз по очередному размещению ОФЗ, оно прошло успешно. Падение рынка в августе было вызвано паническими настроениями инвесторов, а не ухудшением макроэкономических показателей России. Напротив, нетрадиционно низкая инфляция и ожидаемый профицит бюджета добавляют уверенности инвесторам», — считает управляющий портфелями ценных бумаг УК «Солид Менеджмент» Андрей Маркин. По его мнению, на этом фоне весьма вероятно сокращение Минфином плана по внутреннему заимствованию, по крайнее мере, на конец третьего, начало четвертого кварталов. «Получается, что сейчас очень неплохой момент для приобретения бумаги с премией к ее долгосрочным уровням — в начале августа она же размещалась под 7,48%», — считает Маркин.

Укрупнение Минфином выпусков ОФЗ происходит с начала 2010 года. Оно началось после того, как министерство стало рассматривать внутренний рынок в качестве приоритетного источника займов. «Так, средний объем выпуска в обращении вырос в два раза с 45 до 83 млрд рублей, а объем, предлагаемый к размещению — в 4 раза, до 20 млрд. Минфину, с точки зрения заемщика, очевидно, обслуживать более длинный долг удобнее, поскольку его проще рефинансировать. Поэтому логично увеличение дюрации портфеля облигаций до 5 лет», — говорит Маркин.

Интерес инвесторов к госбумагам, помимо прочих мер, Минфин планирует поддерживать путем постоянно наличия в обращении ликвидных эталонных выпусков — 5, 10 и 15 лет. «Дальнейшее же падение долгового рублевого рынка маловероятно», — считает Андрей Маркин.