Аналитики ИК «Тройка Диалог» понизили целевую цену бумаг «Сибирского цемента» до 22,65 доллара. Потенциал роста — 78%. Рекомендация — «Покупать».

Компания опубликовала сильные результаты за 2011 год. Выручка выросла на 39% до 425 млн долларов на фоне увеличения объемов производства на 20% до 3,6 млн тонн и повышения средних цен реализации на 22% до 3 тысяч рублей за тонну. Производственные, коммерческие и административные расходы росли медленнее выручки, соответственно на 23,8% и 24,4%, за счет чего рентабельность по EBITDA достигла 24% в 2011 году против 16% в 2010-м. Негативным моментом является продолжающийся рост долговой нагрузки, которая увеличилась на 9% до 252 млн долларов.

Эксперты ожидают дальнейшего улучшения финансовых показателей компании на фоне продолжающегося роста производства и цен на цемент. В первом полугодии выпуск цемента в России вырос на 13,9% и достиг 27,7 млн тонн. На заводах «Сибирского цемента» производство увеличилось на 11% до 1,8 млн тонн. Поддержку финансовым показателям компании окажет и продолжающийся рост цен: стоимость тонны цемента в товарной секции Московской фондовой биржи превысила 4 тысячи рублей против 2800 рублей годом ранее.

По прогнозам ИК «Тройка Диалог», за год компания произведет 4 млн тонн цемента. Годовая выручка ожидается на уровне 517 млн долларов; прогноз чистой прибыли — 67 млн долларов.

Сейчас бумаги «Сибирского цемента» торгуются на уровнях 4,1 по EV/EBITDA и 5,7 по P/E 2012 года. Это подразумевает дисконты к аналогам в 51% и 69% соответственно. Несмотря на то, что компания недооценена по мультипликаторам, эксперты ИК «Тройка Диалог» отмечают, что ее акции совершенно неликвидны, их следует рассматривать как спекулятивный инструмент.

P.S. Производство цемента в стране, где на одного человека в среднем приходится около 22 кв. метров жилой недвижимости — очень привлекательный бизнес. Но, к сожалению, у сторонних инвесторов слишком мало возможностей заработать на этом рынке: на внебиржевом рынке торгуются акции отдельных производителей цемента, в числе которых и «Сибирский цемент». Планов получения биржевого листинга у компании нет, как нет и намерений повысить собственную инвестиционную привлекательность. Таким образом, дальнейший рост рынка едва ли окажет значительную поддержку капитализации компании.